年内上涨近20%!越南股市还能上车吗?|好买私募日报

 

提到新兴国家的资本市场,除了印度,越南也是一颗不容忽视的明珠。

近年来,得益于较强的经济动能、宽松的货币政策、对外政策开放等优势,越南股市实现了较为快速的上涨。截至9月26日收盘,越南VN30指数今年已上涨19.4%,2023年以来累计上涨28.9%,在全球市场表现较为出彩。

作为崛起中的新兴国家,越南市场持续上涨的动力究竟是什么?当前越南股市投资价值如何?投资中有哪些风险点需要关注?本文中我们就以上问题进行详细解答。

01

越南市场基本面向好
经济增长强劲、货币政策相对宽松

作为亚洲经济增长最快的经济体之一,越南良好的经济基本面和政策,支撑了股市的上涨。

一、 经济增长动能较强

改革开放后,越南经济就进入了快速发展的阶段。1986年至2022年,国内GDP由263 亿美元增至4065亿美元,期间除了受到三轮危机的冲击外,其余时期经济均维持着稳定的较高增长。

2023年,越南GDP增速达到5.05%,突破4300亿美元。2024年二季度,越南实际GDP同比增长6.42%,增长率在亚洲国家前列。

二、 货币政策宽松

利率方面,2023年3月,美联储仍处于加息周期时,越南市场已率先开始下调国内利率,引导商业银行降低存款利率和贷款利率。2024年3月开始,越南国家银行连续三次降息,从6%降息至4.5%,货币政策维持相对宽松。

三、 对外政策相对开放

越南被IMF评为最受外资欢迎的国家之一,股市对外开放程度较高,除银行业限制外资比例不超过30%外,多数行业已放宽至100%,近年来吸引了较多外资涌入。

从流动性来看,2024年胡志明交易所交投活跃度明显提升。截至2024年6月25日,VN30指数近10年年化收益7.87%,近5年年化收益8.84%,市盈率处于近五年44%分位附近,估值仍有一定吸引力。

02

市场整体波动较大
政治和汇率变化或影响预期

虽然越南市场近两年涨幅亮眼,但相对发达国家的成熟市场来说,波动也更加剧烈。

2022年,受国际流动性收紧、国内监管强化等因素影响,地产和金融板块出现剧烈波动,越南VX30指数跌幅达到34.55%。2023年以来,影响市场的负面因素边际好转,越南股市才重回震荡上涨的趋势。

站在当下来看,投资越南股市有哪些风险需要关注呢?我们总结了以下几点:

一、 政治不稳定,外资投资增速可能放缓

近两年,越南的政治局势动荡加剧,叠加西贡银行危机等事件冲击,一定程度上压制了外资流入越南的节奏,2022年,外商投资越南项目同比增速持续为负。

2023年,越南吸引外资2019亿美元,创历史新高。今年以来,受政治不稳定影响,外资投资增速虽所减缓,但依旧保持增长趋势。由于越南领导层的变化、未来的政策走向存在不确定性,可能对市场预期和投资环境造成潜在冲击。

二、 受外资出逃影响,汇率贬值幅度加深

越南执行“有管理的浮动汇率制度”,国内汇率受宏观因素影响波动较大。此轮美联储加息周期中,越南盾持续贬值态势。2023年以来,越南盾最大跌幅达到12%,落实到投资层面,可能对需要换汇的基金收益产生影响。

截至8月底,越南盾对美元的汇率贬值放缓。越南国家银行注入和回笼大量资金,调控利率以缓解利差压力,可能进一步带动银行间利率下降。当前,越南外汇储备仍有900-1000亿美元,未来仍需对央行的汇率干预措施,以及国际资本流动情况保持高度关注。

三、 制度尚不成熟,依赖外部贸易环境

越南市场相对年轻,导致天然制度上存在一定缺陷,如内幕交易、操纵股价等事件,无法做到像发达国家那样成熟,市场波动相对更大。

此外,越南虽然经济增速较快,但高度依赖于对中国、美国等国家的进出口,外部变化可能对越南的出口导向型经济构成显著影响。

03

关注短期风险和长期价值
适当比例配置越南股市

越南市场今年来的上涨,主要是得益于美国降息预期及全球资本流动的推动。鉴于越南经济增长动能强、对外政策开放、估值空间等因素支撑,越南股市或具备进一步上涨的潜力,投资者可考虑适当比例长期配置。

但越南股市同时存在着一些风险因素,例如政治层面的不确定性、汇率波动等等。降息周期落地后,股市有望迎来“盈利改善+流动性宽松”双驱动。总结来看,越南市场仍有长期上涨潜力,但对风险因素须保持密切跟踪。

 

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