一、市场回顾
1、基础市场
上周，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于3087.53点，涨350.71点，涨幅为12.81%；深成指收于9514.86点，涨1439.72点，涨幅为17.83%；沪深300收于3703.68点，涨502.64点，涨幅为15.70%；创业板收于1885.49点，涨348.89点，涨幅为22.71%。两市成交52881.56亿元。总体而言，小盘股强于大盘股。中证100上涨15.54%，中证500（详细，购买）上涨15.63%。
31个申万一级行业中有31个行业上涨。其中，食品饮料、美容护理、非银金融表现居前，涨跌幅分别为26.06%、24.37%、23.00%，家用电器、石油石化、公用事业表现居后，涨跌幅分别为10.45%、9.17%、7.92%。
上周，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨0.59%，标普500上涨0.62%，纳指上涨0.95%；道琼斯欧洲50上涨2.46%。亚太主要市场普遍上涨，其中，恒生指数上涨13.00%，日经225指数上涨5.58%，印度孟买Sensex 30指数上涨1.22%。
图表：上周各类指数表现
数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2024-9-27
图表：上周申万一级行业涨跌幅
数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2024-9-27
基金市场
上周，国内基金全部上涨，其中涨幅最大的是指数型基金，涨幅为14.03%，涨幅幅最小的是货币型基金，涨幅为0.01%。
上周，权益类基金表现较好的是北信瑞丰优选成长（详细，购买）和长城量化精选A等；混合型基金表现较好的是华泰柏瑞港股通时代机遇A和华泰柏瑞新经济（详细，购买）沪港深（详细，购买）等；封闭式基金表现较好的是华夏创新未来18个月和招商3年封闭瑞利等；QDII式基金表现较好的是华夏恒生互联网科技业ETF和华泰柏瑞南方东英恒生科技（详细，购买）ETF等；指数型表现较好的是博时金融科技ETF（详细，购买）和华宝中证金融科技主题ETF（详细，购买）等；债券型表现较好的是民生加银增强收益A和工银瑞信可转债等；货币型表现较好的是嘉实3个月理财E和嘉实3个月理财A等。
图表：上周各类基金平均净值涨跌幅
数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2024-9-27
二、近期焦点
1、中央政府公布“一揽子”政策刺激措施
9月24日，国新办举行新闻发布会介绍金融支持经济高质量发展有关情况，央行、证监会、金融监管总局发布降准、降息、降存量房贷利率、降首付比例、创设两项工具等一揽子增量政策。
2、中共中央召开政治局会议
9月26日，中共中央政治局会议召开，分析研究当前经济形势和经济工作。
3、8月工业企业利润数据公布
9月27日，统计局公布规模以上工业企业利润数据。1-8月营收累计同比2.6%、前值2.9%；利润累计同比0.5%、前值3.6%。8月末产成品存货同比5.1%、前值5.2%。
三、好买观点
1、股票型基金投资策略
上周以来，政府对经济和资本市场的态度及支持力度都大超市场预期。9月24日，央行推出稳增长、稳楼市、稳股市的“一揽子”刺激政策。政策直击市场最关心的经济增长、房地产、资本市场等主要领域的问题，集中出台多项增量政策，释放了强化政策协同、努力实现全年经济增长目标的积极信号。央行同时降准、降息和降存量房贷利率的货币政策力度，也超过了疫情爆发时的水平。
9月26日，中共中央一反常态在9月召开研究当前经济形势的政治局会议，表明中央高度重视当前经济面临的问题。此次政治局会议的目标更加明确，政策力度更大，进一步稳定了预期，以及提振了市场信心。
但当前经济基本面的压力依然很大。8月工业企业利润数据显著回落，工业增加值、PPI和工业企业营收利润率全部边际走弱。在PPI持续负增长，工业生产大概率放缓的情况下，四季度工业企业盈利仍会面临较大下行压力。
在多重利好集中释放的情况下，上周A股连续、大幅上涨，市场做多情绪高涨。如果未来政府没有继续推出超预期的政策举措，叠加经济基本面疲软，市场短期情绪和股价的波动可能加大。但央行创设证券、基金、保险公司互换便利，以及股票回购、增持专项再贷款两项货币政策工具，都清晰地表明政府将持续投入更多“真金白银”，以托底和维护A股市场稳定。监管层推出鼓励中长期资金入市，以及支持上市公司并购重组和市值管理的政策，也意在从制度层面提升A股的长期投资价值。从这个角度而言，中长期投资A股的最佳窗口期或已开启。
2、债券型基金投资策略
上周中债总财富指数收于237.0787，较前周下跌0.05%；中债国债总财富指数收于236.6029较前周下跌0.07%，中债金融债总财富指数收于239.0766，较前周下跌0.04%；中债企业债总财富指数收于241.3008，较前周下跌0.09%；中债短融总财富指数收于204.2746，较前周上涨0.03%。
上周中债总财富指数收于237.9132，较前周下跌0.71%；中债国债总财富指数收于237.4719较前周下跌1.01%,中债金融债总财富指数收于239.883,较前周下跌0.34%；中债企业债总财富指数收于241.654，较前周下跌0.09%；中债短融总财富指数收于204.6001，较前周上涨0.03%。（数据来源：Wind）
中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为1.4379%，较上周五上行4.69个基点，十年期国债收益率为2.1714%，上行12.83个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率上行2.61个基点，银行间三年期AAA级企业债收益上行4.79个基点，五年期AAA级企业债收益率上行11.76个基点，分别为2.0425%、2.1525%和2.2708%；一年期AA级企业债收益率上行3.61个基点，三年期AA级企业债收益率上行5.79个基点，五年期AA级企业债收益率上行14.76个基点，分别为2.2027%、2.3119%和2.5828%。（数据来源：Wind）
资金面：月27日，央行公告称，为加大货币政策逆周期调节力度，支持经济稳定增长，从9月27日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%。公开市场14天期逆回购和临时正、逆回购的操作利率继续在公开市场7天期逆回购操作利率上加减点确定，加减点幅度保持不变。同日中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率。中国人民银行坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策调控精准性，为中国经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。中国人民银行决定：自2024年9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。
资金面方面，周五央行此前预告的降准降息同步落地，银行间市场存款类隔夜和七天质押式回购加权利率（DR001和DR007）跌20bp左右，DR007抵达1.66%附近。同时，资金分层现象进一步加剧，沪深交易所7天期回购利率上行，GC007及R-007加权利率在2.7%左右。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.905%左右，较上日反弹约2bp。交易员称，周五宣布降准是立即实施的，与以往的延后几个交易日实施相比较为罕见，可能资金在银行间的传导也需要一个过程，季末前还有两个交易日，预计流动性整体压力仍可控。但结构性矛盾也不太可能完全消除，非银融入成本料仍会偏高一些。（数据来源：Wind）
经济面/政策面：根据国家统计局统计，1~8月份，规上工业企业利润增速有所回落，但仍延续年初以来的增长态势，以高技术制造业为代表的新动能行业保持较快增长，工业经济高质量发展持续稳步推进。
工业企业利润和营业收入继续保持增长。1~8月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长0.5%。从营业收入扣减营业成本计算的毛利润角度看，1~8月份规上工业企业毛利同比增长1.2%。从行业看，1—8月份，在41个工业大类行业中，有29个行业利润同比增长，增长面超七成。1—8月份，规上工业企业营业收入同比增长2.4%，保持稳定增长。
高技术制造业利润持续快速增长。1~8月份，高技术制造业利润同比增长10.9%，高于规上工业平均水平10.4个百分点，拉动规上工业利润增长1.8个百分点，支撑作用明显。其中，代表高端化、智能化、绿色化的航天器及运载火箭制造、智能车载设备制造、锂离子电池制造等行业利润增长较快，同比分别增长20.3%、26.2%、29.9%；新兴重点领域产业链协同效应逐步显现，半导体器件专用设备制造、敏感元件及传感器制造、光电子器件制造等行业利润同比分别增长14.5%、42.9%、130.6%。
消费品制造业和装备制造业利润保持稳定增长。受国内消费需求平稳恢复和工业品出口保持较快增长带动，消费品制造业和装备制造业保持稳定增长，部分消费品和装备行业利润增长较快。1~8月份，消费品制造业利润同比增长8.4%。其中，农副食品、纺织、文教工美等7个行业利润均实现两位数增长。1~8月份，装备制造业利润同比增长3.2%，装备制造业的8个行业中有5个实现增长，其中铁路船舶航空航天、电子等行业利润同比分别增长34.5%、22.1%，延续快速增长态势。
总体看，规上工业企业利润延续增长态势，工业新动能支撑作用彰显，但同时也要看到，国内消费需求依然偏弱，外部环境复杂多变，工业企业效益恢复基础仍需继续巩固。（数据来源：Wind）
央行于本周三早晨直播中宣布了最新的政策组合，降准、降息、降低存量房贷利率、支持股票市场的新增货币工具同步推出，具体来看：
降准：近期将降低银行存款准备金率0.5个百分点，该举措预计能释放银行1万亿元左右的长期流动性，并且会在年底前根据情况决定是否进一步降准0.25-0.5个百分点，以对冲银行因降息与降低存贷利率带来的流动性紧张。
降息：降低政策利率并带动LPR报价与存款利率进一步下调，央行行长潘功胜表示本次7天逆回购利率下调0.2个百分点后预计将带动MLF下调0.3个百分点，预计LPR和存款利率也将随之下行0.2-0.25个百分点，对银行净息差总体保持中性，最近一次MLF利率报价将在明天公布。
降低存量房贷利率：引导商业银行将存量房贷利率降至新发放利率附近，平均降幅在50个BP，因为此前存贷利率是由LPR报价以及利息加点两部分组成，而不同地区存贷利率LPR加点规则与新增房贷利率均有不同，因此本次不同地区存贷利率下调幅度将存在差异，以上海、深圳、北京为例，当前存量房贷利率与新增贷款利率基差分别为80、75、100个BP，实际具体调降幅度还要根据政策落地后的实际情况参考。
同时统一首套房与二套房的最低比例，二套房贷款首付比例从25%调至15%，3000亿元保障性住房再贷款，央行支持从60%提高至100%；年底前经营性物业再贷款与金融16条政策文件延期至2026年底。
新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。支持证券、基金、保险公司互换便利，资产质押从中央银行获取流动性，提升机构的资金获取能力与股票增值能力；创设股票回购增持再贷款，引导向上市公司与主要股东贷款支持回购与增持股票（数据来源：Wind）
债市观点：
本周央行宣布推出“降息、降准、降低存量房贷利率以及股票市场货币政策工具”的强力政策组合拳，股票市场应声上涨，沪指2天时间收复3000点。股债跷跷板效应下，债券市场走出“快熊”行情，短端债券受益于降息降准利好，表现明显好于长端债券，收益率曲线“陡峭化”趋势明显，其中30-10年国债收益率利差走扩明显。
经济基本面数据上，8月工业企业利润当月同比下降17.8%，营业收入与利润继续下滑，结构上看，下游行业好于中游行业好于上游行业。
本次调整与2022年四季度最大的区别在于，债券市场此前已经定价了进一步宽松的政策出台，只是并未预判到政策会以组合拳的形式全部出台，且财政政策的传闻对市场情绪进一步产生了冲击。从长期经济基本面角度来看，人口老龄化与投资回报率下降的基本问题尚未改变，因此如果看不到基本面数据的改善，那么经济增速中枢下移以及政策利率中枢的下移仍会导致债券市场收益率中枢整体下行，债券市场的长期趋势仍未发生转变。但是短期内需关注如下因素对于债市带来的冲击，第一，财政是否如传闻发力，如若财政政策发力，会对利率债市场产生阶段性的供给与预期冲击；第二，需关注股票市场对于债券市场的虹吸效应和市场机构行为，重点关注银行理财是否出现大规模赎回。整体来看，当前债券市场处在顺势但逆风的环境当中，对于久期策略建议保持谨慎，重申前周所提到的短久期信用债的票息策略当前较为占优的观点。
3、QDII基金投资策略
目前，海外主要央行已进入降息周期，外围货币政策转向有助于港股流动性改善。包括互联网龙头、医药和消费行业在内的利率敏感型行业，可能表现出更大弹性。
另外，上周利好政策齐发，政治局表态也大幅提振了市场信心，未来稳增长政策有望继续加码，港股盈利预期将改善。港股仍具有较高配置性价比。
风险提示：投资有风险。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同和基金招募说明书、基金产品资料概要等法律文件，并自行承担投资风险。
