本期推荐
中国出台四项金融支持房地产政策
29日晚，中国央行会同国家金融监督管理总局出台四项金融支持房地产政策，涉及商业性个人住房贷款利率定价机制、个人住房贷款最低首付款比例、保障性住房再贷款以及延长部分房地产金融政策期限。
具体看，商业性个人住房贷款利率定价机制主要有两方面优化：一是允许变更房贷利率在LPR(贷款市场报价利率)基础上的加点幅度，二是取消房贷利率重定价周期最短为一年的限制。
中国央行有关负责人指出，由于现行房贷利率定价机制下加点幅度不能自主调整，近期新老房贷利差矛盾再次累积扩大。商业银行将通过行业自律协调一致，对符合条件的存量房贷再开展一次批量调整，将利率降至全国新发放房贷利率附近。
9月财新中国制造业PMI降至49.3
9月30日公布的9月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.3，重回荣枯线以下，较8月下降1.1个百分点，并创下2023年8月以来的最低值。国家统计局同日公布的9月制造业PMI录得49.8，较8月上升0.7个百分点，为2024年5月以来最高，连续五个月处于收缩区间。
中基协：截至2季度末资产管理产品总规模达70.6万亿元
截至2024年二季度末，基金管理公司及其子公司、证券公司及其子公司、期货公司及其资管子公司、私募基金管理机构资产管理产品总规模达70.6万亿元，其中，公募基金规模31.08万亿元，证券公司及其子公司私募资产管理产品规模6.42万亿元，基金管理公司及其子公司私募资产管理产品规模5.98万亿元，基金管理公司管理的养老金规模5.27万亿元，期货公司及其资管子公司私募资产管理产品规模0.33万亿元，私募基金规模19.69万亿元，资产支持专项计划（ABS）规模1.91万亿元。
推荐基金：
016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持价值投资，赚取企业长期价值创造的钱；进行自下而上择股，选取低估值的股票；不考虑宏观基本面和中观行业情况，不做自上而下或者中观的行业选择和判断；屏蔽短期扰动因素，不进行择时。基于逆向思考判断目前公司股价的安全边际是否足够高；通过公司商业模式、竞争优势、业务空间的分析来判定公司的长期ROE以及内生增长空间。
精选投资
股票型基金：中长期投资A股的最佳窗口期或已开启
上周以来，政府对经济和资本市场的态度及支持力度都大超市场预期。9月24日，央行推出稳增长、稳楼市、稳股市的“一揽子”刺激政策。政策直击市场最关心的经济增长、房地产、资本市场等主要领域的问题，集中出台多项增量政策，释放了强化政策协同、努力实现全年经济增长目标的积极信号。央行同时降准、降息和降存量房贷利率的货币政策力度，也超过了疫情爆发时的水平。
9月26日，中共中央一反常态在9月召开研究当前经济形势的政治局会议，表明中央高度重视当前经济面临的问题。此次政治局会议的目标更加明确，政策力度更大，进一步稳定了预期，以及提振了市场信心。
但当前经济基本面的压力依然很大。8月工业企业利润数据显著回落，工业增加值、PPI和工业企业营收利润率全部边际走弱。在PPI持续负增长，工业生产大概率放缓的情况下，四季度工业企业盈利仍会面临较大下行压力。
在多重利好集中释放的情况下，上周A股连续、大幅上涨，市场做多情绪高涨。如果未来政府没有继续推出超预期的政策举措，叠加经济基本面疲软，市场短期情绪和股价的波动可能加大。但央行创设证券、基金、保险公司互换便利，以及股票回购、增持专项再贷款两项货币政策工具，都清晰地表明政府将持续投入更多“真金白银”，以托底和维护A股市场稳定。监管层推出鼓励中长期资金入市，以及支持上市公司并购重组和市值管理的政策，也意在从制度层面提升A股的长期投资价值。从这个角度而言，中长期投资A股的最佳窗口期或已开启。
推荐基金
016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持自下而上选股。注重企业竞争优势、盈利能力在长期时间维度的持续性、安全边际和价格保护。在对个股竞争优势的分析方面，主要从供给侧而非需求侧思考问题，行业层面的景气度不是重要决策因素。从选股结果看，偏向行业格局比较稳定且经历过完整产业周期（竞争格局清晰，商业模式清晰）的标的，选股结果归因看比较偏向传统周期股。
017772大成景阳领先C：齐炜中主要以偏自下而上为主，注重企业核心竞争力、商业模式以及管理层治理，在个股选择上不抱团，擅长在非热门赛道挖掘中小市值的黑马股以及市场认知不充分的标的；组合配置上，齐炜中与传统消费基金经理有一定差异化，偏好配置非主流或偏周期属性的消费品去获得超额收益。在具体落地和执行的过程中，明确地以核心龙头公司的研究为抓手。
007346易方达科技创新：蔡荣成偏好选择低渗透率往中渗透率渗透的高增长的优秀资产，这类资产拥有高赔率，也有较好的隐含收益率。同时，他会不断地去做行业的比较，用3-4种同样属性资产的赔率和胜率的持续比较来做组合优化。即使最看好的行业，配置占比基本也在50%左右。个股上面，基金经理喜欢从报表入手，并且希望公司拥有好的管理层或者第二第三成长曲线。
债券型基金：短久期信用债的票息策略当前较为占优
本周央行宣布推出“降息、降准、降低存量房贷利率以及股票市场货币政策工具”的强力政策组合拳，股票市场应声上涨，沪指2天时间收复3000点。股债跷跷板效应下，债券市场走出“快熊”行情，短端债券受益于降息降准利好，表现明显好于长端债券，收益率曲线“陡峭化”趋势明显，其中30-10年国债收益率利差走扩明显。
经济基本面数据上，8月工业企业利润当月同比下降17.8%，营业收入与利润继续下滑，结构上看，下游行业好于中游行业好于上游行业。
本次调整与2022年四季度最大的区别在于，债券市场此前已经定价了进一步宽松的政策出台，只是并未预判到政策会以组合拳的形式全部出台，且财政政策的传闻对市场情绪进一步产生了冲击。从长期经济基本面角度来看，人口老龄化与投资回报率下降的基本问题尚未改变，因此如果看不到基本面数据的改善，那么经济增速中枢下移以及政策利率中枢的下移仍会导致债券市场收益率中枢整体下行，债券市场的长期趋势仍未发生转变。但是短期内需关注如下因素对于债市带来的冲击，第一，财政是否如传闻发力，如若财政政策发力，会对利率债市场产生阶段性的供给与预期冲击；第二，需关注股票市场对于债券市场的虹吸效应和市场机构行为，重点关注银行理财是否出现大规模赎回。整体来看，当前债券市场处在顺势但逆风的环境当中，对于久期策略建议保持谨慎，重申前周所提到的短久期信用债的票息策略当前较为占优的观点。
推荐基金
006875创金合信恒兴中短债C：该基金为中短债基金，投资运作目标是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中长期的超额收益，内部业绩考核较为严格，当前产品配置上以利率债、金融债为主，城投和产业债占比相对较低，对于信用风险把控较严格，主要通过收益率曲线和债券大类的信用利差获取超额回报，持仓基本无民企，且不涉及地产债。
006338华安安浦C：该基金为中长期纯债型，投资中注重持仓券的收益风险比，信用风险把控严格，管理期间回撤控制良好。产品以绝对收益为导向，根据宏观分析，自上而下选择资产品种，看重赚取资产的beta，交易上顺势而为，久期控制在1-2年。
360009光大增利C：该基金定位稳健型一级债基，无股票持仓，主要通过转债仓位获取超额回报，其转债仓位一般在20-30%，剩余仓位以信用债为主，少量利率债；信用债方面不做挖掘和下沉，转债风格多采用偏低价和低波动的分散型配置策略，总体收益回撤控制较好。
QDII基金：海外市场值得关注
目前，海外主要央行已进入降息周期，外围货币政策转向有助于港股流动性改善。包括互联网龙头、医药和消费行业在内的利率敏感型行业，可能表现出更大弹性。
另外，上周利好政策齐发，政治局表态也大幅提振了市场信心，未来稳增长政策有望继续加码，港股盈利预期将改善。港股仍具有较高配置性价比。
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